交通运输:物流业土地使用税优惠政策可期

发布日期：2016-04-13 浏览次数：62

　　2012物流业重在“调结构、推政策”，土地使用税优惠政策可期。1）2011年物流行业增速趋缓、结构调整加快。物流业增加值增长快于物流总额。预计2011年社会物流总额为160万亿元，物流业增加值为3万亿，分别同比增长12％和14％。2012年社会物流总额和物流业增加值的增幅预计将在11％和13％左右。2）2012年是物流行业政策落实之年。预计未来物流政策落实的方向为物流企业减税、具体政策落实（土地使用税、营业税改增值税、差额纳税政策）。3）近期可以期待土地使用税等物流税收优惠政策出台。我们分析预计物流企业符合一定条件后可以根据各个不同地区的差别税率减半征收土地使用税，营业税改增值税亦有可能扩大试点范围以及纳入新的行业。
　　
　　公路铁路物流：维持公路“中性”、铁路物流“看好”评级，继续推荐山东高速（600350）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、建发股份（600153）和中储股份（600787）。1）预计公路重点公司2011年全年净利润增速达7％，深高速与山东高速增速为23％与16％，其余公司增速预计低于5％，赣粤高速可能出现负增长。2）预计铁路行业重点公司全年净利增速达16％，广深铁路因城际列车提价业绩增长25％，大秦铁路和铁龙物流的盈利预测略有调低，主要原因是成本上涨略超预期和地产结算推迟。3）预计物流重点公司2011全年净利增速达31％，主要原因在于仓储价格的提高、延伸物流服务的拓展以及出售股权、三角套汇等投资收益。我们判断2011年是“物流规划出台年”，而2012年则将是“物流政策落实年”。未来国家可能会出台降低物流企业用地的土地使用税、园区物流规划、鼓励物流企业并购等具体支持政策。
　　
　　航空机场：东航12月国内客座率也出现下降，不应迷信春节效应。（1）东航本周公布12月运营数据，与上周的国航和南航惊人地相似，国内航线客座率也出现了幅度1.5％左右的同比降幅，RPK和ASK增速分别为4.4％和6.6％；运力加速释放和竞争加剧是客座率下降的主要原因。（2）本周航空股的股价表现依然不错，仅次于航运；我们判断这两个周期性子行业主要是市场波动引发的超跌反弹；从基本面来看，目前航空的景气度处于高位震荡，2012年客座率和票价有下降风险，并不支持大趋势上涨行情；另外，由于去年同期油价较低，航空业2011年一季度的业绩将会面临下滑。（3）从过去11年的数据来看，航空业仅在其中6年的春节前10天和3年的春节后10天里取得正的超额收益，因此我们认为航空在节日前后并没有必然的季节性上涨机会，投资者需谨慎对待。
　　
　　航运行业继续“涅槃”，等待业绩拐点，四季度业绩加速下滑；港口主业平稳。维持航运港口行业“中性”评级，相对看好干散货板块的“危中有机”，建议关注中国远洋、中远航运，推荐唐山港。（1）近期BDI属于异动而非常态，主要受异常天气和季节性双重因素叠加影响。航运板块异动非行业基本面因素能够解释，建议保持谨慎。（2）航运业四季度业绩加速下滑，预计2011年全行业实现净亏损94.4亿元，同比下降168％；4季度全行业亏损34.6亿元，同比加速下滑。重点公司四季度同比下降261％，全年同比下降173％。（3）预计2011年港口行业实现净利125.2亿元，同比增长4％；4季度实现净利29.4亿元，年内首次出现同比下降。重点公司实现净利82.8亿元，四季度实现净利18.3亿元，业绩下滑水平（-21％）快于行业平均-8％，主要系大连港2011年事故较多和上港集团非经因素影响。
　　